狂买比特币的MicroStrategy怎么死的？美图的股价为什么不涨
吴说作者 | 谭叔叔
本期编辑 | 吴柯林
MicroStrategy和美图是美国和亚洲最热衷购买加密货币的上市公司。 但创始人有黑历史，主业薄弱，不得不为加密货币寻求惊喜。
3 月 12 日，美国商业软件公司 MicroStrategy 宣布以 1500 万美元的价格又购买了 262 枚比特币，均价达到了惊人的 57146 美元。 MicroStrategy 表示，它现在拥有约 91,326 个比特币，以 22.1 亿美元的价格购买，平均价格为每个比特币 24,214 美元。 按照目前的价格，持有的比特币价值超过50亿美元，利润接近30亿美元。
在过去的七个月里，MicroStrategy 的购买没有停止的迹象，并且根据公司的公开披露[文件](1)，MicroStrategy 表示比特币是公司的主要价值存储选项，并没有出售比特币的意愿“持有它以备不时之需”。 100年。”
MicroStrategy 大量购买比特币，引来了一些效仿者。 在模仿者中，特斯拉最为著名，今年购买了价值 15 亿美元的比特币。 此前，马斯克还在推特上与塞勒讨论批量购买比特币的可能性。 除了特斯拉，推特 CEO 杰克·多尔西的支付公司 Square 也大量买入了比特币。
蔡文胜的美图公司也成为亚洲“吃螃蟹第一人”。 他在 3 月 5 日宣布，他花费 1790 万美元购买了 379 个比特币，并花费 2210 万美元购买了 15000 个以太坊。 3月17日，美图宣布再次购买5000万美元的比特币和以太坊，并试图打造上市公司“首次大规模购买以太坊”的形象。
不过，消息接连放出后，美图的股价似乎并没有什么波动，依旧在3港元下方。 当然，仔细考察MicroStrategy后，我们会发现其高管不断减持股票套现，公司也有着丰富的黑历史（美图和蔡文胜类似）。 这不仅让我们怀疑是否存在机构进入加密货币的坚实需求，或者它是否存在泡沫？
备受诟病的 Microstrategy 和 Michael Saylor
这家大手笔收购比特币的MicroStrategy公司到底是什么来路？ MicroStrategy 由 Michael Saylor 于 1989 年创立，是一家商业软件公司，过去并不光彩。
据美国《新共和》网站[报道](2)报道，2000年，MicroStrategy因会计造假不得不向美国证券交易委员会支付1100万美元的罚款，其中迈克尔塞勒本人支付了820万美元。 即便如此，Michael Saylor 至今仍是公司的首席执行官。
2020年底，Michael Saylor将5万股MicroStrategy股份转让给了自己控制的Alcantara LLC。 股票往往通过自己控制的非上市公司进行操作。 迈克尔塞勒转让股份也涉嫌规避监管。 近期，MicroStrategy高管也不断套现，导致股价下跌。
在美国上市的比特币 ETF 还会远吗？
自2013年Winklevoss兄弟向SEC申请比特币ETF以来，无数公司进行了类似的尝试，均以失败告终。 原因是SEC认为比特币具有巨大的不透明性，其价格极易被操纵。
然而，不仅接受比特币的机构越来越多，一些监管机构也纷纷拥抱。 2 月，加拿大上市了该国首个比特币 ETF，领先于美国。 那么，美国的监管态度会因此而改变吗？
不管 SEC 的态度如何，比特币 ETF 的到来似乎是不可避免的。 即使SEC还没有批准任何公司的比特币ETF，像MicroStrategy这样的公司也可以通过“曲线救国”将股票转为比特币ETF。
目前MicroStrategy市值近60亿美元，公司持有的91064枚比特币价值46亿美元。 也就是说，MicroStrategy 76%的股票价值来自比特币。 超过公司商业软件业务的增速，这一比例将逐步提高。 当它接近 100% 时，MicroStratedy 的股票将成为事实上意义上的比特币 ETF。 从监管的角度来看，这样的比例在当时是可以接受的。 既成事实。 MicroStrategy 占摩根大通新推出的一揽子加密货币风险敞口的 20%。
不可忽视的风险
从MicroStrategy的比特币投资来看，这部分投资还是比较成功的，因为它的持有成本是24119美元，而比特币目前的价格在5万美元以上，也就是说比特币需要在现价基础上下跌。 一半的价值将导致 Microstrategy 这部分投资的损失。
不过，Microstrategy面临的风险不仅仅是币价的下跌，更大的风险来自于自身股票的下跌。 2020年12月，MicroStrategy刚刚公布了发行4亿美元可转债用于联合购买比特币的消息。 [花旗集团](3)即将调整评级至“卖出”，导致该公司股价次日下跌13.9%。 由此可见，华尔街并不看好一家公司将过多的现金押注在数字货币等波动性较大的资产上。
另一个例子是特斯拉。 在特斯拉购买了 15 亿美元的比特币后，该公司的股价已下跌超过 2000 亿美元。 目前，市场已经允许马斯克出售比特币进行回购。 [求购]公司股票(4)。
然而，比特币资产只占特斯拉很小的一部分。 对于MicroStrategy这样的公司，如果未来币价下跌，其股价也会相应下跌。 股价下跌将加大公司融资难度。 它不能再通过发行可转换债券或发行新股来购买货币来维持货币价格，从而形成恶性循环，最终可能导致公司破产。 从比特币过去十年的历史来看，币价在一定时期内走熊也不是没有可能。 如果发生这种情况，持有比特币的公司股价将与币价走势高度相关，并进一步加强比特币的波动性。 比特币已经证明了它的韧性，但问题是大量持有比特币的上市公司能否逃过这场劫难。
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