上帝！ 一篇29年前外媒发表的文章今天应验了

以下文章发表于 29 年前的《经济学人》。 它大约在 6 个月前重新发布。 而今天，这篇文章再次发表。

29年前的经济学人封面

从现在起的未来三十年，美国人、日本人、欧洲人以及世界上其他富裕国家的人，以及一些经济相对不发达国家的人，可能会为自己使用同一种货币。 消费账单。 未来，人们衡量价格或价值的工具将不再是美元、日元、德国马克等，最有可能的选择是凤凰币，一种浴火重生的数字货币（它类似于今天的比特币非常相似）。 未来，凤凰币将越来越受到商家和消费者的青睐，因为与当今各国发行的纸币相比，数字货币的使用将更加便捷。 从目前的趋势来看，这种新型货币似乎是打破过去 2000 年人类经济生活格局的奇怪原因。

在 1988 年初，这样的预测似乎是一个非常古怪的想法。

大约五到十年前，关于最终建立货币联盟的提议很流行。 但持有这种观点的人似乎很难理解1987年世界所遭受的挫折。当时，世界主要经济体的政府试图统一管理本国的汇率制度——一个看似顺理成章的开始激进的货币改革。 然而，各国政府在制定经济政策方面缺乏合作导致了可怕的货币政策、全球利率急剧上升以及当年 10 月的股市崩盘。 此后，世界各国政府在汇率改革问题上都趋于平静。 市场崩溃告诉他们，假装经济政策合作比什么都糟糕。 到真正需要合作时，反差会更加明显（例如，直到政府不得不放弃部分经济主权），进一步盯住货币汇率的尝试将失败。

新的全球经济

20世纪70年代初以来比特币年前趋势，全球经济最大的变化就是货币流通代替货物贸易，而这种变化也带动了汇率的发展。 其结果是，全球金融市场开始无休止地整合，各国相对不同的经济政策对利率（或未来利率预期）的影响很小，却引发了金融资产从一国向另一国的转移。 国家趋势。 这些资产转移影响贸易收入的流动和不同国家货币的供求，进而影响全球汇率。 随着电信技术的不断改进，这些资产转移将更加便宜和快捷。 与不协调的经济政策相对应，货币流通只能给全球经济带来更多的不稳定因素。

从各方面来看，国家经济的界限正在慢慢消失。 随着这一趋势的继续发展，货币联盟的诱惑似乎对所有人来说都无法抗拒，至少在主要工业国家是如此。 当然，外汇交易者和政府可能会打从心底抵制。 在使用凤凰币的经济区域，经济对相对价格变化的调整将顺利自发地进行，就像今天主要经济体不同区域之间的调整一样。 消除所有货币风险将促进贸易、投资和就业。

凤凰经济区将对政府实施严格限制。 过去的一些事情将不再可能，例如国家货币政策。 凤凰城经济区的货币供应将由固定中央银行执行，可能是国际货币基金组织 (IMF)。 全球通货膨胀率 - 因此将被限制在一个狭窄的范围内。 每个国家的通货膨胀率——这将用作约束目标。 个别国家应该利用税收和公共支出来抵消需求的暂时下降，但它们只能通过借钱来弥补预算赤字，而不是印钞票。 如果不诉诸通货膨胀税，政府及其债权人将被迫比现在更仔细地判断他们的借贷计划。 这意味着每个国家经济主权的巨大损失。 但凤凰经济区有一种在任何情况下都会剥夺政府经济主权的有趣倾向。 在浮动汇率变化不大的世界里，个别政府也会看到他们的政策独立性受到不友好的外部世界的考验。

随着下个世纪即将结束，自发的力量正在推动世界走向经济一体化，这将为各国政府提供广泛的选择。 他们可以顺其自然，也可以制造障碍。 为凤凰经济区铺路将要求他们减少虚拟和虚构的政策协议，并建立更多真实的政策协议。 这也意味着除了现有的国家货币外，还允许并积极促进私营部门使用国际货币。 人们会用钱包投票，最终选择货币联盟。 凤凰币可能会以本国货币的鸡尾酒形式开始，就像今天的特别提款权一样。 然而，随着时间的推移，它对本国货币的价值将不再重要，人们会选择和使用它，因为它在购买力方面的便利性和稳定性。

另一种选择——保护政策制定的自主权——将涉及对贸易和资本流动实施真正严厉控制的新措施。 这个过程给政府带来了美好的时光。 他们可以管理汇率变动，不受限制地部署货币和财政政策，并通过价格和收入政策应对由此产生的通货膨胀。 这是一个增长停滞的前景。 凤凰币将在2018年左右出现，人们应该欢迎它的到来。

澄清一下：以上绝不是假消息。

附上报告原文：

一个世界，一份钱

全球货币并不是一个新想法，但它可能很快就会重获新生

1998 年 9 月 24 日

在困难时期，人们被允许，甚至被鼓励去思考不可想象的事情。 一些建议将资本管制作为亚洲经济衰退的补救措施的经济学家声称他们正在这样做——但他们是在自鸣得意。 不可思议？ 马来西亚刚刚做到了。 数十个国家仍在使用资本账户限制。 在其他改革完成之前，应该保留各种此类控制措施，这是正统“顺序”文献的陈词滥调。 真的，要想到不可想象的事情，你必须比这更大胆。

所以这里有一个想法：全球货币联盟。 不要让任何人称其可行得令人厌烦，或政治上代价高昂。 然而，就像所有最好的不可思议的想法一样，它比你想象的更有价值——至少在原则上是这样。 不是新的。 哈佛大学的理查德·库珀 (Richard Cooper) 于 1984 年在外交事务中提出单一世界货币，他并不是第一个想到这一点的人。 这似乎是一个古怪的想法，现在仍然如此。 但最近发生了很多事情，值得花点时间思考一下。

询问各国共享单一货币是否会更好——也就是说，它们是否构成“最佳货币区”——的通常方法是检查以下权衡。 一方面是单一货币作为贸易和跨境投资的润滑剂无疑带来的便利。 另一方面是当一个或多个国家面临其他国家面临的压力（例如，出口需求突然下降比特币年前趋势，或劳动力成本突然上升）时，汇率作为减震器的作用丧失幸免——所谓的“不对称冲击”。

再次根据标准观点，在将成本与收益进行对比时，关键因素是贸易开放和生产要素的自由流动。 小型开放经济体可以从单一货币提供的便利中获益更多。 ，如果劳动力（尤其是）不愿意迁移，那么对汇率减震器的需求就更大了。 权衡所有这些，大多数经济学家得出结论，即将采用欧元的 11 个国家实际上并不是最佳货币区。 整个世界甚至都不近。

那么发生了什么变化？ 最主要的是当前的全球紧急情况。 这是一场如此严重的危机，以至于它很可能证明是一场范式转变事件，尽管救命稻草已经在风中。 新兴市场的灾难提出了这样一个问题：世界将如何与全球一体化的金融共存？ 此外，它对曾经看似不错的答案提出了质疑：浮动汇率是稳定世界经济的最佳方式。

极不稳定

根据传统模型，一个劳动力成本过高并因此出现麻烦的经常账户赤字的国家可能会看到其货币贬值； 这将削减实际工资，使进口商品价格上涨，出口商品价格下降，从而巧妙地恢复经济平衡。 但在国际资本流动压倒国际贸易流动的世界里，这是行不通的。 浮动汇率使相对价格偏离其基本价值（即偏离使相应汇率达到购买力平价的价值），从而破坏贸易和投资的稳定。 在当前威胁世界经济的新兴市场危机中，汇率变动不是冲击的吸收者，而是冲击的放大者，甚至是冲击的创造者。

小型开放经济体的政府早就知道“汇率由市场决定”不是一个选择。 货币政策必须始终至少关注货币。 但是，在第二个重大变化中，各国政府也了解到，中间汇率制度也不起作用。 这是 1992-93 年欧洲货币体系崩溃的教训（并且可以说，直到去年亚洲使用的固定但可调整的制度垮台）。 半固定系统经不起一体化资本市场的冲击：它们容易出现自我实现的恐慌。 换句话说，它们也在破坏稳定。

但这还剩下什么？ 让我们来看看。 纯粹的漂浮是没有用的。 半固定是没有用的。 所以有两种可能。 一是让金融一体化的时钟倒转：届时纯浮动或半固定系统可能会再次成功使用。 这将付出巨大的代价，尤其是对发展中国家而言； 这将是非常困难的，因为整合在一定程度上是由技术进步驱动的，而技术进步很难逆转。 尽管如此，可以肯定的是，许多国家将效仿马来西亚的榜样并进行尝试。 否则，剩下的路似乎就是将不断加强的一体化与汇率的完美固定结合起来——也就是货币联盟。

货币发行局的流行反映了这种想法。 支持者说，汇率灵活性带来的麻烦大于它的价值，所以一劳永逸地放弃它。 唉，货币发行局本身就有很大的缺点。 货币联盟有中央银行充当最后贷款人，而拥有货币委员会的国家则没有。 因此，这些制度很容易受到银行挤兑的影响。 货币发行局无法很好地检验更大的想法。

孤注一掷、浮动或合并的分析也为欧元提供了经济逻辑案例：努力实现一体化，它说，没有任何阻碍。 不幸的是，EMU 也是一个有缺陷的测试。 这是一个政治项目，也是一个经济项目，因此它不会揭示独立民族国家之间的货币联盟可能运作的一切。 但它会揭示很多东西，它的象征意义将是巨大的。 如果失败，不仅会对欧盟造成巨大的政治伤害，而且全球金融壁垒的压力也会大大加强。 如果成功，建立全球货币联盟的理由似乎会有趣得多。

很好，你说，但是世界将如何从这里到达那里？ 诚然，很难说。 找到这个问题的答案，这个想法就可以想象了。